医药行业周报：三季报收入增速回正，利润有所承压

（以下实质从西南证券《医药行业周报：三季报收入增速回正，利润有所承压》研报附件原文节录）投资要点行情转头：本周医药生物指数高潮6.43%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，行业涨跌幅名按序14。2024年头以来于今，医药行业着落6.07%，跑输沪深300指数25.68个百分点，行业涨跌幅名按序31。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29倍，相对一齐A股溢价率为85.07%(+1.18pp)，相对剔除银行后一齐A股溢价率为37.04%(-0.27pp)，相对沪深300溢价率为133.55%(+4.52pp)。本周相对进展最佳的子板块是病院，高潮13.1%，年头以来进展最佳的前三板块分辨是原料药、化学制剂、医药畅达，涨跌幅分辨为+5.1%、+3.1%、+2.5%。医药生物板块Q3收入增速回正，利润有所承压。革命药及制剂跟着集采、国谈等“策略底”潜入，外部环境变化导致销售用度下降，2024年板块净利率合座呈上升趋势。医疗器械板块（剔除新冠关系标的）受到宏不雅环境趋严、地缘政事弥留及市集竞争加重影响，利润同比增速微降。血成品毛利率擢升主要系居品结构变化、价钱边缘变化等要素。原料药行业去库存周期投入尾声、终局居品价钱企稳，盈利智力环比改善。医疗做事收入增速放缓，短期利润承压。中药收入端下滑主要系24年上半年呼吸系统用药存在高基数、中药集采进一步扩面、药房客流量下降以及药店比价策略出台的影响。毛利率有所回落，提价有望改善资本压力。零卖药店三季度方针节拍规复常态，季度环比趋势朝上。医药分销24Q3事迹改善显然。疫苗24Q3受行业合座以及竞争边幅日益加重影响，以及市集本质销售责任不足预期等要素，行业合座事迹承压。CXO板块合座盈利智力逐季改善，营业化订单录用完成、行业需求端仍有压力。生命科学上游收入端受益于需求逐渐规复、居品品类逐渐拓宽等要素有所增长。利润端下滑主要系用度端握续投放所致。制药装备及耗材行业需求有所波动。重申2024年中期策略，咱们看好医药板块下半年行情，重心看好低估值、出海、院内刚需三大干线。1）方针之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期关系板块值得关爱。2）方针之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸说念检测居品、手套、冠脉支架等。革命药及肖似物出海握续渐入佳境。3）方针之三——医疗反腐后，关爱院内医疗刚性需求，比如血成品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等限度。耗尽医疗属性品种，以及上游等板块中恒久值得追踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性契机顺应咱们预期。港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。保举组合：赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、贝达药业(300558)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、好意思好医疗(301363)端庄组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。风险教唆：医药行业策略风险超预期；研发进展不足预期风险；事迹不足预期风险；出海地缘政事风险。