东吴证券：赐与湖南裕能买入评级，决议价位52.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,孙瀚博近期对湖南裕能进行商讨并发布了商谋略说《高端居品迭代强化龙头上风，铁锂供需回转盈利拐点将至》，本论说对湖南裕能给出买入评级，以为其决议价位为52.00元，现时股价为36.98元，预期高涨幅度为40.62%。

　　湖南裕能(301358)　　投资重心　　铁锂龙头满产供不应求、24-25年出货保管高增长。排产看，锂电受益于国际储能需求拉动和国内汽车骤然刺激战略，裕能24Q3满产满销，9月起需求进一步进取，咱们瞻望出货7万吨，10月单日订单超3000吨，产能2300吨摆布供不应求，咱们瞻望24Q3出货18-19万吨，全年出货70万吨+，同增40%，25年咱们瞻望出货100万吨，保管40%+增长。　　铁锂加工费加价临界点已至、瞻望Q4碳酸锂见底盈利回升。24H2铁锂加工费基本踏实，低端居品微降，当今二线已亏现款资本，但现时行业龙头满产，铁锂加工费加价临界点已至。裕能Q2单吨0.15万元/吨摆布，Q3碳酸锂跌价导致库存减值，单元盈利咱们瞻望下滑，但Q4碳酸锂影响松开且随高端居品占比擢升，单吨盈利瞻望赫然收复，接洽来岁磷矿投产一体化比例擢升，公司净利有望进一步擢升至0.2万元/吨+。　　铁锂高压实密度为趋势、新址品迭代强化龙头上风。铁锂电板工夫不休迭代，能量密度、快充性能、轮回寿命等逐渐擢升，压实密度2.6-2.65居品24年行业运行放量，裕能二烧工夫上风逾越同业3年时辰，Y9C和Y13居品各项性能对比同业更优，24年9月起高端居品占比接近30%，25年有望擢升至40-60%。高端居品加工费高0.2-0.3万元/吨，盈利水平更优，居品结构改善有助于公司单元盈利擢升。　　处分红果行业逾越、一体化比例擢升闲逸资本上风。公司24H1单吨净利逾越同业0.3万元/吨+，主要系公司处分红果逾越，碳酸锂库存管控智商强，且限制化上风赫然，在实时转固+7年折旧战略下，单吨制形资本+用度为1万元，较同业低0.2-0.4万元/吨，此外公司鉴定鼓励一体化，24年4月得回黄家坡采矿许可证，产能120万吨/年，打石场在鼓励探转采，远期产能决议500万吨。25年5月起黄家坡运行孝顺，25年底月产咱们瞻望达10-15万吨，咱们测算若自供比例将达到20%，对应增厚正极单吨利润600元/吨，25年将逐渐体现。　　投资暴戾：接洽Q3碳酸锂减值影响，咱们下调公司2024年，上调2025-2026年归母净利预期至9.5/22.0/35.1亿元（原预期9.5/18.2/28.1亿元），同比-40%/+131%/+59%，对应PE为26/11/7倍，接洽公司为铁锂正极龙头，资本上风显赫，赐与25年18x，决议价52元，保管“买入”评级。　　风险请示：原材料价钱波动超商场预期，电动车销量不足商场预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，东吴证券曾朵红商讨员团队对该股商讨较为深化，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.56亿，凭据现价换算的预测PE为25.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级3家；夙昔90天内机构决议均价为41.97。

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