华鑫证券：赐与天承科技买入评级

华鑫证券有限包袱公司宝幼琛,任春阳,毛正近期对天承科技进行商讨并发布了商讨敷陈《公司事件点评敷陈：PCB受益于国产替代稳步推动，半导体赓续完善静待腾飞》，本敷陈对天承科技给出买入评级，现时股价为86.05元。

　　天承科技(688603)　　事件　　公司10月16日晚发布2024年三季报功绩预报：瞻望2024年前三季度竣事营收2.72至2.74亿元，同比增长约10.08%至10.88%，瞻望竣事归母净利润5600至5800万元，同比增长34.45%至39.26%。对此咱们点评如下：　　投资重心　　功绩逐季度递加，主要源于国产替代和高毛利居品占比提高　　公司瞻望2024年前三季度竣事营收2.72至2.74亿元，同比增长约10.08%至10.88%，瞻望竣事归母净利润5600至5800万元，同比增长34.45%至39.26%。其中第三季度瞻望竣事归母净利润1934.8至2134.8万元，同比增长24.69%至37.58%，环比增长3.40%至14.09%，自2023年第四季度运转，公司汇集4个季度归母净利润同比和环比均呈现逐季度递加的趋势。功绩增长的主要原因是：1）诈欺国产替代上风积极开拓新客户，同期高毛利的电镀专用化学品销售占比稳步提高；2）迎继承益及银行入款利息收入增多。　　PCB业务受益于国产替代，稳步推动　　公司建筑于2010年，主要从事电子电路所需要的功能性湿电子化学品的研发、分娩和销售，公司自主研发并掌执了PCB、封装载板、光伏、显现屏、集成电路等干系的千里铜、电镀居品制备及应用等多项中枢本领，是国内专科的化学千里积和电镀添加剂研发型领军企业。公司营收从2019年的1.68亿元增长到2023年的3.39亿元，CAGR为19.22%，对应的归母净利润也从2298.5万元提高到5857.2万元，CAGR为26.35%，功绩稳步增长。　　凭证Prismark统计，2021年中国大陆产值PCB专用电子化学品约140亿元，其中水平千里铜专用化学品应用于高端PCB的产值约11-15亿元，瞻望大陆市集将来三年的增长率达5%-9%，国产化率约15-20%。在宇宙集成电路产能加快向中国摇荡以及买卖战加重的配景下，高端PCB电子化学品国产化需求相当垂危。公司依靠研发、居品、就业、口碑等上风逐渐霸占泰西企业在国内的市集份额，同期拟在泰国设厂奉陪下搭客户出海提高新增市集的市占率，现在公司依然将数十条原为海外著名电子化学品供应商的产线替换，同期公司正赓续不断的推动水平千里铜添加剂的下流扩张程度，竣事该居品国产化率的进一步提高，将来有望赓续受益于高端PCB电子化学品的国产化过程。　　组建团队+居品全掩盖+下搭客户考据+指表明确，半导体业务静待腾飞　　在沉稳PCB电子化学品市时局位的同期，公司赓续拓展集成电路限制，打造第二增长弧线。1）组建团队：新任CTO韩佐晏博士此前在陶氏、杜邦以及华为2012实验室责任过，具备丰富的电子电镀干系居品的开采警戒、政策狡计和海外视线，组建了包含研发、分娩、质地和销售等材干的半导体团队；2）居品全掩盖：从先进封装到先进制程干系的电镀居品竣事了全掩盖，把公司配方型电子化学品在PCB（含封装基板）全掩盖的材干拓展到了芯片限制。包括但不仅限于电镀铜柱、再布线层、硅通孔和玻璃通孔填孔电镀等居品，同期韩博对将来的前瞻性居品依然有所布局；3）下搭客户考据：公司先进封装干系居品和本领依然完成配方开采、并赓续不才搭客户产线考据，现在获取的测试成果王人较好，比如TGV电镀居品现在正与十多家下搭客户赓续测教导证中，同期已竣事小批量居品销售；4）指表明确：公司极力于在将来2年内成为海外、国内主流封测客户的主要供应商。将来3年内争取竣事30%以上从先进封装到晶圆制造的电镀添加剂国内市集份额。公司半导体业务赓续完善，瞻望后续将成为公司新的功绩增长点。　　盈利预测　　咱们看好PCB业务的国产化替代趋势以及半导体业务将来的增长后劲。预测公司2024-2026年归母净利润别离为0.75、1.00、1.31亿元，EPS别离为1.29、1.71、2.25元，现时股价对应PE别离为63、47、36倍，看护公司“买入”投资评级。　　风险教唆　　公司居品研发及销售低于预期风险、下流需求低于预期风险、行业竞争加重风险、国产替代趋势低于预期风险、半导体业务推动不足预期的风险、宏不雅经济下行风险、大盘系统性风险等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，浙商证券蒋高振商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为79.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8900万，凭证现价换算的预测PE为52.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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