功绩合乎商场预期，营收增速有望在四季度建造

（以下本色从海通国际《功绩合乎商场预期，营收增速有望在四季度建造》研报附件原文选录）海兴电力(603556)营收和归母净利润合乎商场预期。公司2024年前三季度完了营收34.10亿元，同比增长18.69%，其中2024Q3完了营收11.55亿元，同比增长16.15%，季度环比下落14.6%。完了归母净利润7.91亿元，同比增长18.34%，其中2024Q3完了归母净利润2.58亿元，同比增长11.45%，环比下落19.1%。受益于子公司高毛利率技俩托福，2024年前三季度公司笼统毛利率为45.97%，同比增长5.84pct，其中2024Q3毛利率为49.43%，同比增长6.12pct，季度环比增长5.27pct，举座功绩合乎商场预期。本事用度率上升较多，净利率保管高水平。公司2024年前三季度本事用度率为18.14%，较昨年同期上升3.96pct，主要原因是汇率影响导致财务用度有所上升，财务用度率为-1.24%，同比上升4.01pct；销售用度率为8.56%，较昨年同期下落0.21pct。跟着公司笼统贬责决议类产物的营收占比不断进步，毛利率上升对消汇兑影响，公司2024年前三季度净利率为23.20%，同比下落0.07pct，盈利才智保管较高水平。新动力业务有望成为公司第二增长极。公司依托亚洲、非洲、拉好意思、欧洲、中东五大国外区域总部构建面向巨匠的营销聚积，在南非竖立的新动力渠说念业务依然运转孝敬收入，同期启动了其他上风商场的新动力渠说念业务开发，公司欧洲工场已到手试产，墨西哥工场竖立有序鼓励。2024年南边电网智能电表招标超预期。近期南边电网发布第二批次计量产物框架招标，招标本色含12个品类，总金额为44.71亿元，同比增长64.4%，昨年来看，南边电网电表总招标金额将达到88.4亿元，同比增长达93.2%，超商场预期，头部企业有望充分受益。盈利瞻望及投资提倡：凭据国度电网的电表采购范围、周期和订单情况，以及国外业务拓展情况，咱们保管公司2024-2026年完了营收分散为52.94/亿元/65.62亿元/79.66亿元，归母净利润分散为11.94亿元/15亿元/18.26亿元的瞻望，凭据DCF模子保管54.21元/股的研究价及“优大于市”评级。风险辅导：1、电网投资不足预期；2、商场竞争强烈导致毛利率大幅下落；3、原材料价钱大幅高潮；4、汇率风险。