解读茅台三季报：前三季增速略超全年商量 茅台酒年内收入已超千亿元｜酒业财报不雅察

（原标题：解读茅台三季报：前三季增速略超全年商量 茅台酒年内收入已超千亿元｜酒业财报不雅察）

21世纪经济报说念记者肖夏 重庆报说念

贵州茅台（600519.SH）10月25日傍晚败露三季报，前三季度结束生意总收入1231.22亿元，其中生意收入1207.76亿元，同比增长16.95%，结束利润总数840.49亿元，其中归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。

这一增长发扬与贵州茅台全年的增长商量一致。贵州茅台本年的议论商量是生意总收入较上年度增长15%，最终生意总收入越过16%的增速，略超全年商量。 

21世纪经济报说念记者防备到，这份财报有以下重心值得温煦：

1.Q3营收增长合乎全年商量，盈利增速稍放缓受税费、用度影响。

本年中秋国庆白酒消费神情较弱，不少调研反应销售同比下滑，因此阛阓高度温煦贵州茅台第三季度的发扬。

从数据来看，贵州茅台未受影响，龙头功绩依旧具有韧性。本年第三季度，贵州茅台结束营收388.45亿元，同比增长15.29%，结束归母净利润191.32亿元，同比增长13.23%，Q3的营收增速稍低于上半年，但依然高于客岁Q3，也合乎本年全年的增长商量。

而Q3的归母净利润增速，相较于本年Q1、Q2同比16%傍边的增速稍有放缓，一大原因是税费增长更快。

三季报深远，贵州茅台前三季度“税金及附加”为199.12亿元，同比增长24%， 比客岁同期多了39亿元，其中Q3的税金及附加同比增长约18.3%，增速皆快于同期功绩增速。

这一情况在本年一季度也发生过，本年一季度贵州茅台的归母净利润增速15.73%，营收增速是18.11%，而税金及附加增幅高达33.7%。

本年税费增长更快，是受到提价影响。贵州茅台在上半年的功绩阐明会上讲解过，一季度税金增长更快主如若由于税基加多，税金相应加多。税基加多一是因为53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价钱调增，消费税计税基价晋升；二是因为部分新址品再行审定后，消费税计税基价晋升。

另一原因是用度增长相对较快。

前三季度贵州茅台的销售用度达到30.63亿元，同比增长38.26%，其中Q3销售用度16.18亿元，同比增速26.7%，皆快于营收增速。本年贵州茅台不仅推出了散花飞天、茅台龙年生肖酒、巽风酒等茅台酒新品，围绕茅台酒开展了一系列品牌举止，系列酒大单品“茅台1935”也融合推出文创款居品，开展了一系列文化角度的品牌举止，这些皆会带来销售用度。

“本年，茅台酒、茅台1935的地推举止、圈层互动举止频率、力度皆赫然加大了，实质上照旧为‘茅粉’作念增量。”武汉京魁科技董事长、酒业辩驳东说念主肖竹青对21世纪经济报说念记者分析。

不外也不错看出，三季度销售用度增速比拟上半年还是有所放缓。肖竹青以为，张德芹到任后，贵州茅台的品宣预算和阛阓用度插足愈加求实，驱动贯注“品效合一”，更为贯注强化与消费者的有用触达。

2.茅台酒年内收入冲破千亿元  系列酒继续保执20%+高增速

第三季度，茅台酒结束收入325.59亿元，算上上半年的685.67亿元，本年茅台酒收入达到1011.26亿元，初度在三季度就冲破千亿大关。肖竹青对21世纪经济报说念记者指出，三季度贵州茅台加速了茅台酒的投放过程。

系列酒继续保执了20%以上的高增长。本年前三季度，系列酒结束收入约193.93亿元，同比增长24.36%。在白酒乃至统共这个词消费板块，本年还能保执20%+增速的消费品，并未几。

前三季度结尾，茅台酒和系列酒的收入占比约莫是84:16。

3.“蓄池塘”保执沉稳

截止三季度末，贵州茅台的左券欠债余额为99.31亿元，比拟二季度末的99.93亿元基本一致，同比客岁稍有下滑但仍处于历史较高水平，阐明渠说念信心照旧较为沉稳，同期也阐明茅台并未为了功绩大幅破费“蓄池塘”。

4.直销、批发渠说念再均衡

本年，贵州茅台不同渠说念的收入变化很受温煦。

本年5月贵州茅台代总司理王莉在2023年度及2024年第一季度功绩阐明会上暗示，公司销售渠说念由社会经销、电商、商超、自营渠说念（自营公司、i茅台）等构成，已酿成比较完好的渠说念生态系统，下一步将继续奋发，促进各渠说念间协同均衡，不休优化渠说念生态系统。

贵州茅台董事长张德芹上个月在2024年半年度功绩阐明会上也谈到，公司已酿成比较完好的渠说念生态系统，对经销渠说念销售计谋暂未谐和。

第三季度，贵州茅台直销渠说念收入182.61亿元，批发渠说念收入205.43亿元，收入占比为47:53。本年上半年结尾时，这个比例是41:59，意味着第三季度直销渠说念有所发力。这么一来，前三季度贵州茅台直销、批发收入占比是43:57。

比拟客岁直销收入占比超45%，茅台既莫得大幅削减直销供货，也莫得大幅加多经销商的数目或配额，而是如措置层本年反复强调的，继续促进各渠说念均衡。 第三季度，茅台新加多了25家国内经销商，均为系列酒经销商。

就在三季报前夜，王莉在北京与茅台酒、系列酒商超渠说念佛销和1919电商平台相通时暗示，商超百货渠说念具有客户流量高、触达率高，优质客户筛选率高档特色，要深入挖掘和分析商量客群，围绕客群需求的沉稳性、扩大性，进一步优化渠说念布局，增强C端的触达智商，结束客群的有用转动；要基于阛阓的变化制定营销策略，凝合精深经销商的共鸣，作念到供需适配；要以消费者为中枢，增强退换结尾的智商，善用新想维、新理念、新相貌知足消费者需求。电商渠说念要建树完善的电商模式，线上立标杆，线下强联动，建体系，树价值，进一步晋升电商平台的信任度和中枢竞争力，充分凝合渠说念协同的刚劲协力，不休鼓吹酱香系列酒健康沉稳发展。

在此之前，张德芹在上个月的贵州酒博会上也进行过论说，暗示“卖酒向卖生计口头转变”是酒企的势必遴选，将来茅台让居品给消费者提供更多更好的奇迹体验和更好意思好的生计口头。

5.i茅台收入增长放缓

茅台的直销渠说念，包括茅台的自营渠说念和“i 茅台”等数字营销平台渠说念。 2022年问世的i茅台，不到两年便成长为百亿级的销售平台。 

i茅台本年第三季度结束酒类不含税收入45.16亿元，前三季度还是筹备结束酒类不含税收入147.66亿元。

2023年前三季度，i茅台的酒类不含税收入是148.71亿元。对比半年报不错看出，i茅台本年的收入增长放缓主如若三季度出现的。这一变化是单纯受阛阓消费神情影响，照旧企业方的阶段性谐和，还有待进一步不雅察。

接下来的四季度，贵州茅台除了保执功绩增速、按期完成增长任务外，还有一项职责是召开临时股东大会，通过此前败露的《2024-2026年度现款分成答谢商量》和《回购股份决策》。

按照此前败露的《商量》，2024年至2026年度，贵州茅台每年度分派的现款红利总数不低于畴昔结束归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分成。

此外，此前茅台败露的回购股份决策，通常需要提交股东大会审议。按照决策，茅台将在股东大剖释事后12个月内，以自有资金出资30亿元至60亿元回购股份。